Venture-Capital-Methode Rechner

Venture Capital Fair Value Rechner – Leitfaden

Dieser Rechner soll dir als Venture-Capital-Investor eine durchgängige, leicht verständliche Bewertungslogik liefern – vom fundamentalen DCF-Wert über eine realistische Risikoanpassung (Technologie & Markt & Umsatzerwartung) bis hin zu Szenarien und der typischen VC-Rückrechnung (welcher Anteil heute/bei Exit nötig ist, sowie Post- und Pre-Money). Er ersetzt keine detaillierte Modellierung, ist aber eine schnelle, transparente Orientierung mit klaren Stellhebeln.

Was der Rechner macht – in 4 Schritten

1. DCF-Schätzung (Fundament):
   Du gibst freie Cashflows (Jahr 1–5) und einen Terminalwert-Ansatz ein. Daraus werden zwei Größen berechnet:

   1. Heutiger DCF-Wert (Barwert der Cashflows inkl. Terminalwert)

   2. Exitwert im Exitjahr (= der Terminalwert am Ende des Planungszeitraums)

2. 1. Technologische Reife (TRL 1–9): abgebildet als Erfolgswahrscheinlichkeit der Technologie

   2. Marktentwicklung: 5-Stufen-Skala von „früh“ bis „reif“ als Erfolgswahrscheinlichkeit der Adoption

3. Szenarien (Bear/Base/Bull):
   Du wählst Multiplikatoren und Wahrscheinlichkeiten für drei Szenarien, die auf dem risikogewichteten Exitwert aufsetzen. Daraus entsteht ein erwarteter Exitwert (gewichteter Mittelwert).

4. 1. Benötigter Anteil am Exit

   2. Benötigter Anteil heute

   3. Post-Money und Pre-Money (aus dem heutigen Anteil)

Eingaben im Venture Capital Fair Value Rechner

1) DCF-Schritt

• Freier Cashflow Jahr 1–5: Cashflows an die Eigentümer nach notwendigen Investitionen (keine Umsätze/Gewinne verwechseln).

• Diskontierungssatz: spiegelt deine Kapitalkosten-/Risikoeinschätzung des Unternehmens wider.

• Terminalwert (ab Jahr 6):

  • Exit-Multiple: Endwert = Umsatz im Exitjahr × Multiple (einfacher Equity-Proxy; bitte mit Peer-Multiples plausibilisieren).

Ergebnis aus Schritt 1: Heutiger DCF-Wert und DCF-Exitwert (Endwert im Exitjahr).

2) Technik, Markt & Umsatzerwartung

• Technologische Reife (TRL 1–9): wird auf eine Erfolgswahrscheinlichkeit gemappt (z. B. TRL 7 ≈ 70 %).

• Marktentwicklung: 5-Stufen-Skala (z. B. „Emerging“ ≈ 65 %).

• Realismus der Umsatzerwartung im Exit (%): skaliert den DCF-Exitwert proportional (z. B. 90 % konservativ, 110 % offensiv).

Ergebnis aus Schritt 2: Risikogewichteter Exitwert = DCF-Exitwert × (Umsatz-Realismus) × (p_Technik) × (p_Markt).

3) Szenarien

• Bear/Base/Bull-Multiplikatoren (z. B. 0,7 / 1,0 / 1,6) auf den risikogewichteten Exitwert.

• Wahrscheinlichkeiten (z. B. 20 % / 60 % / 20 %; im Tool werden sie automatisch auf 100 % normiert).

Ergebnis aus Schritt 3: Erwarteter Szenario-Exitwert (gewichteter Mittelwert aus Bear/Base/Bull).

4) VC-Rückrechnung

• Investitionsbetrag

• Gewünschte jährliche Rendite des Investors (Hurdle): fonds-/stagespezifisches Ziel

• Jahre bis zum Exit

• Kumulative Verwässerung bis zum Exit: prozentuale Abschätzung über alle künftigen Runden

Ergebnis aus Schritt 4: Benötigter Anteil am Exit → Anteil heute → Post-Money → Pre-Money.

(Im Rechner kannst du optional den „gleichen Satz verwenden“-Schalter aktivieren, damit das Investorenziel automatisch dem DCF-Diskontsatz folgt – hilfreich, wenn du Risiko ausschließlich über die TRL/Markt/Realismus-Gewichte modellierst.)

Interpretation der VC Rechner Ergebnisse

• Heutiger DCF-Wert: Fundamentale Orientierung aus deinen Cashflows und Terminalannahmen.

• Exitwert (vor Risiko): ökonomische Zielgröße am Ende des Planungszeitraums.

• Exitwert nach Technik/Markt/Umsatz: dein realistisch erwarteter Exit, bevor Szenarien gewichtet werden.

• Erwarteter Exitwert (Szenario-Mix): Grundlage für die VC-Rückrechnung.

• Benötigter Anteil am Exit / heute: welcher Equity-Anteil nötig ist, um dein Renditeziel zu erreichen.

• Post-/Pre-Money: daraus rückwärts abgeleitet.

• Status „inkonsistent (>100 % nötig)“: deine Annahmen sind zu aggressiv (Exit zu klein, Rendite zu hoch, Laufzeit zu lang, Verwässerung zu hoch, Investment zu groß) – bitte anpassen.

Worauf man achten sollte (Fallstricke & Best Practices)

• Doppelte Risikozählung vermeiden:
  Wenn du TRL/Markt/Realismus schon auf den Exit anwendest, sollte der DCF-Diskontierungssatz eher unternehmensüblich/moderat sein. Nimmst du zusätzlich einen sehr hohen Satz und kleine Erfolgswahrscheinlichkeiten, bestrafst du Risiken doppelt.

• Equity vs. Enterprise Value klar halten:
  Der Rechner arbeitet pragmatisch in Equity-Logik. Wenn deine Cashflows eher zum Unternehmen (FCFF/WACC) passen, überführe den Terminalwert konsistent auf Equity (Netto-Schulden/Überschussliquidität, Minderheiten etc.).

• Terminalannahmen sauber setzen:

  • Beim ewigen Wachstum muss gelten: Wachstum < Diskontierungssatz.

  • Beim Multiple-Ansatz: auf passende Peers/Transaktionen achten (Branche, Margen, Wachstumsrate, Zyklik).

• Definition freier Cashflow:
  Bitte nach Investitionen und ohne einmalige Finanzierungszuflüsse; vermeide, Working-Capital-Bedarf zu unterschlagen.

• Verwässerung ist kumulativ:
  Die Eingabe ist ein Gesamtwert bis zum Exit. In der Realität ist Verwässerung nicht linear und hängt von künftigen Runden ab – der Rechner bildet das als vereinfachte Gesamtannahme ab.

• Nicht modelliert (bewusst schlank):
  Liquidationspräferenzen, Anti-Dilution, ESOP-Aufstockungen vor/nach Runde, Wandelanleihen-Mechaniken, Steuer-/IFRS-Nuancen, Währungsrisiken.
  → Für Termsheets/Detailverhandlung bitte separat prüfen.

• Einheitlichkeit & Skalen:

  • Währung durchgängig (z. B. EUR), alle Werte nominal oder real konsistent.

  • Umsatzerwartungs-Faktor (50–150 %) mit Augenmaß nutzen; 100 % bedeutet „genau wie geplant“.

• Szenarien konsistent wählen:
  Multiplikatoren sollen inhaltlich Sinn ergeben (z. B. Bear = verfehlte Traction/Preiseffekt, Bull = Over-performance/Strategic-Premium). Wahrscheinlichkeiten nicht willkürlich, sondern mit Team/Hypothesen begründen.

• „Gleichen Satz verwenden“ – sinnvoll?
  Ja, wenn du Risiko hauptsächlich über TRL/Markt/Realismus abbildest und den Diskontsatz nicht zusätzlich als „Risikoknüppel“ einsetzen willst. Sonst lieber trennen (DCF-Satz moderat, Investorenziel höher).

• Kommunikation mit Gründern:
  Zeige Schrittfolge und Stellhebel – so wird transparent, warum du zu einem Anteil kommst (und welche Annahme welchen Einfluss hat).

Empfohlene Startwerte & Spannweiten (Daumenregeln)

• Diskontierungssatz (DCF): 15–30 % (je nach Stage/Volatilität)

• Ewiges Wachstum ab Jahr 6: 2–5 % (realistisch unterhalb des Diskontsatzes)

• TRL-Wahrscheinlichkeiten: von ~15 % (TRL 1) bis ~90 % (TRL 9), kalibrierbar nach Segment

• Markt-Wahrscheinlichkeiten: 50 % (früh) bis 95 % (reif), abhängig von Adoption/Regulatorik

• Umsatz-Realismus: 90–110 % als „normaler“ Check

• Szenario-Multiplikatoren: Bear 0,6–0,9; Base 1,0; Bull 1,3–2,0 (je nach Streuung)

• Investorenziel (jährliche Rendite): oft 25–60 % in Seed/A-Runden, tiefer in Growth-Phasen

Kurze Formelübersicht (zur Einordnung)

• DCF heute: Summe der Barwerte der Jahre 1–5 plus Barwert des Endwerts

• Endwert (ewiges Wachstum): CF_6 / (Diskontierungssatz − Wachstum)

• Endwert (Multiple): Umsatz_Exit × Multiple

• Risikogewichteter Exit: DCF-Exit × (Umsatz-Realismus) × (p_Technik) × (p_Markt)

• Szenario-Exit (Erwartung): Σ (Multiplikator × Basis × normierte Wahrscheinlichkeit)

• Benötigter Anteil am Exit: Investment × (1 + Renditeziel)^{Jahre} ÷ Szenario-Exit

• Anteil heute: Anteil am Exit ÷ (1 − Verwässerung)

Typischer Workflow in der Praxis

• Cashflows grob plausibilisieren, Terminalmethode festlegen (Wachstum vs. Multiple).

• Diskontierungssatz setzen (bei Nutzung von TRL/Markt eher moderat).

• TRL & Markt realistisch einschätzen, Umsatz-Realismus justieren.

• Szenarien definieren (Multiplikatoren & Wahrscheinlichkeiten) und gemeinsam festhalten, was Bear/Base/Bull inhaltlich bedeutet.

• Investorensicht einstellen (Investment, Renditeziel, Jahre, Verwässerung) und Anteil/Post/Pre ablesen.

• Sensitivitätstest: Welche 2–3 Annahmen treiben das Ergebnis am stärksten? (meist Terminalannahme, TRL/Markt, Renditeziel, Verwässerung).

• Korridor kommunizieren („unter Annahme X–Y sehen wir Pre-Money zwischen … und …“).

Fazit:

Der Venture Capital Fair Value Rechner vereint Fundament (DCF), Realismus (Technik/Markt/Umsatz) und VC-Praxis (Szenarien & Backsolve) in einem klaren Ablauf. Er macht Annahmen sichtbar und Entscheidungen diskutierbar. Nutze ihn als Orientierung, kalibriere die Stellhebel an eurer Deal-Historie – und vertiefe bei Bedarf (Terms, ESOP, Präferenzen) in ergänzenden Modellen.