Warren-Buffett Fair-Value Rechner (Owner Earnings)
Buffetts Ansatz: Owner Earnings 10 Jahre abzinsen - was der Eigentümer wirklich entnehmen könnte.
Diesen Rechner gibt es auch auf Englisch: Intrinsic Value Calculator (Owner Earnings) →
Eingaben
Owner Earnings
Auch genannt: Eigentümergewinn (Buffett)
Wo finde ich das? Aus der Kapitalflussrechnung ableiten.
Wie herleiten: Jahresgewinn + Abschreibungen − Erhaltungs-Investitionen (± Working Capital).
Wachstumsrate
Auch genannt: Growth Rate, Wachstum p.a.
Wo finde ich das? Analysten-Schätzungen oder historisches Gewinn-/Umsatzwachstum.
Wie herleiten: (Wert heute ÷ Wert vor n Jahren)^(1/n) − 1. Konservativ schätzen!
Diskontsatz / Renditeerwartung
Auch genannt: Required Return, Abzinsungssatz, Kapitalkosten
Wo finde ich das? Eigene Renditeerwartung — oder via CAPM (Diskontsatz-Rechner).
Wie herleiten: Risikofreier Zins + Beta × Marktrisikoprämie. Aktien typ. 7–10 %.
Ewiges Wachstum
Auch genannt: Terminal Growth, langfristige Wachstumsrate
Wo finde ich das? Annahme — nicht in den Berichten.
Wie herleiten: Langfrist-Wachstum nach der Prognosephase. Max ~BIP-Wachstum (2–3 %).
Sicherheitsmarge
Auch genannt: Margin of Safety, Sicherheitsabschlag
Wo finde ich das? Frei wählbarer Puffer — keine Bilanzkennzahl.
Wie herleiten: Abschlag auf den fairen Wert (z. B. 25 %), um Fehler abzufedern. Graham/Buffett-Prinzip.
Aktienkurs
Auch genannt: Kurs, Marktpreis, Share Price
Wo finde ich das? Jede Börsen-/Finanzseite (Google Finance, Yahoo Finance, comdirect) — der aktuelle Handelspreis je Aktie.
Wie herleiten: Wird live an der Börse gebildet; einfach den aktuellen Preis je Aktie eintragen.
Ergebnis, live
Owner Earnings ≈ Gewinn + Abschreibungen − Erhaltungs-Capex (± Working Capital). „Lieber ungefähr richtig als exakt falsch."
Dieser Rechner schätzt den inneren Wert im Sinne Warren Buffetts: Er zinst zehn Jahre Owner Earnings ab — das Geld, das ein Eigentümer wirklich entnehmen könnte — und zieht eine Sicherheitsmarge ab. Gedacht für stabile, gut verständliche Firmen.
So funktioniert die Formel
Owner Earnings ≈ Gewinn + Abschreibungen − Erhaltungs-Capex. Der Rechner projiziert sie zehn Jahre, zinst sie ab, addiert einen Terminal Value und senkt den Wert um deine Sicherheitsmarge zum Kaufkurs.
Kaufkurs = Innerer Wert × (1 − Sicherheitsmarge)
Beispiel: 6 € Owner Earnings, 6 % Wachstum, 9 % Diskontsatz: zehn Jahre ≈ 52 €, Terminal Value ≈ 66 € → innerer Wert ≈ 118 €. Mit 25 % Marge liegt der Kaufkurs bei 88 €.
So liest du das Ergebnis
- Kurs unter dem Kaufkurs: Sicherheitsmarge erfüllt — Buffetts Idealzone.
- Zwischen Kaufkurs und innerem Wert: fair, aber ohne Puffer.
- Kurs über dem inneren Wert: zu teuer, keine Marge.
Worauf du achten solltest
- Owner Earnings sind eine Schätzung: Vor allem der Erhaltungs-Capex ist Auslegungssache — sei eher vorsichtig.
- Diskontsatz und ewiges Wachstum hebeln: Kleine Änderungen verschieben den Wert stark; rechne mehrere Szenarien.
- Nur für stabile Geschäftsmodelle: Zyklische oder unberechenbare Firmen lassen sich kaum zehn Jahre sinnvoll projizieren.
Häufige Fragen
Was sind Owner Earnings genau?
Buffetts Maß für den echten Cash-Ertrag: Nettogewinn plus Abschreibungen minus den Capex, der nötig ist, um die Wettbewerbsposition zu halten (± Working Capital).
Wie hoch sollte die Sicherheitsmarge sein?
Üblich sind 20–50 %. Je unsicherer deine Schätzungen, desto größer die Marge. Sie ist dein Puffer gegen Fehler, kein Gewinnversprechen.
Woher bekomme ich Owner Earnings?
Aus Kapitalflussrechnung und Anlagevermögen im Geschäftsbericht. In unserem Fair Value Calculator sind die Kennzahlen für 35.000+ Aktien schon hinterlegt — du musst nichts abtippen.