DCF-Rechner (Discounted Cash Flow)
Unternehmenswert aus abgezinsten zukünftigen Cashflows - das Kernmodell der Fundamentalbewertung.
Diesen Rechner gibt es auch auf Englisch: Discounted Cash Flow Calculator (DCF) →
Eingaben
Freier Cashflow (FCF)
Auch genannt: Free Cash Flow, freier Mittelzufluss
Wo finde ich das? Kapitalflussrechnung (Cashflow Statement).
Wie herleiten: Operativer Cashflow − Investitionen (Capex).
Wachstumsrate
Auch genannt: Growth Rate, Wachstum p.a.
Wo finde ich das? Analysten-Schätzungen oder historisches Gewinn-/Umsatzwachstum.
Wie herleiten: (Wert heute ÷ Wert vor n Jahren)^(1/n) − 1. Konservativ schätzen!
Wachstumsrate
Auch genannt: Growth Rate, Wachstum p.a.
Wo finde ich das? Analysten-Schätzungen oder historisches Gewinn-/Umsatzwachstum.
Wie herleiten: (Wert heute ÷ Wert vor n Jahren)^(1/n) − 1. Konservativ schätzen!
Ewiges Wachstum
Auch genannt: Terminal Growth, langfristige Wachstumsrate
Wo finde ich das? Annahme — nicht in den Berichten.
Wie herleiten: Langfrist-Wachstum nach der Prognosephase. Max ~BIP-Wachstum (2–3 %).
WACC (Diskontsatz)
Auch genannt: Weighted Average Cost of Capital, Kapitalkosten
Wo finde ich das? Selbst berechnen (CAPM) — oder unseren Diskontsatz-Rechner nutzen.
Wie herleiten: Gewichteter Mix aus Eigenkapitalkosten (CAPM) und Fremdkapitalkosten. Faustwert: 8–10 %.
Nettoverschuldung
Auch genannt: Net Debt, Nettofinanzschulden
Wo finde ich das? Aus der Bilanz ableitbar oder oft als Kennzahl gelistet.
Wie herleiten: Finanzschulden − Cash & liquide Mittel. Negativ = mehr Cash als Schulden.
Anzahl Aktien
Auch genannt: Shares Outstanding, ausstehende Aktien
Wo finde ich das? Aktien-Übersichtsseite oder Bilanz/Anhang.
Wie herleiten: Marktkapitalisierung ÷ Aktienkurs (zur groben Kontrolle).
Aktienkurs
Auch genannt: Kurs, Marktpreis, Share Price
Wo finde ich das? Jede Börsen-/Finanzseite (Google Finance, Yahoo Finance, comdirect) — der aktuelle Handelspreis je Aktie.
Wie herleiten: Wird live an der Börse gebildet; einfach den aktuellen Preis je Aktie eintragen.
Ergebnis, live
2-Phasen-Modell + ewige Rente. Achtung: Das Ergebnis reagiert stark auf WACC und ewiges Wachstum - unser Calculator nutzt deshalb bis zu 26 Modelle parallel.
Der DCF-Rechner schätzt den inneren Wert einer Aktie aus ihren künftigen freien Cashflows. Du gibst Cashflow, Wachstum und Diskontsatz ein — heraus kommt ein fairer Kurs je Aktie. Nutze ihn, wenn du eine Firma mit einigermaßen planbarem Cashflow bewerten willst.
So funktioniert die Formel
Das Modell projiziert den Free Cash Flow über zehn Jahre in zwei Wachstumsphasen, zinst jedes Jahr auf heute ab und addiert einen Terminal Value für die Zeit danach.
Terminal Value = FCF₁₀ × (1+g) / (WACC − g) ÷ (1+WACC)¹⁰
Fair Value = (Unternehmenswert − Nettoschulden) / Aktien
Beispiel: 1.000 Mio. € FCF, 9 % Diskontsatz: Die zehn Jahre sind heute rund 9.000 Mio. € wert, der Terminal Value gut 11.000 Mio. €. Unternehmenswert ≈ 20.000 Mio. €, minus 2.000 Mio. € Schulden = 18.000 Mio. € / 500 Mio. Aktien = 36 €.
So liest du das Ergebnis
- Upside über +10 %: Kurs liegt unter dem inneren Wert — potenziell unterbewertet.
- −10 % bis +10 %: nahe am Fair Value, kaum Sicherheitspuffer.
- Upside unter −10 %: Markt zahlt mehr, als das Modell rechtfertigt — teuer.
- Terminal-Value-Anteil über 70 %: der Wert hängt fast nur an Annahmen weit in der Zukunft — mit Vorsicht genießen.
Worauf du achten solltest
- WACC und ewiges Wachstum dominieren: Schon ein Prozentpunkt Unterschied verschiebt den Fair Value massiv.
- Terminal Value ist oft die halbe Miete: Häufig steckt über 60 % des Werts in der ewigen Rente — dort liegt das größte Risiko.
- Müll rein, Müll raus: Ein einzelnes gutes FCF-Jahr taugt nicht als Basis; nimm einen normalisierten, nachhaltigen Cashflow.
Durchgerechnetes Beispiel: vom Cashflow zum Fair Value
Nehmen wir ein Unternehmen mit 100 Mio. € Free Cash Flow, 8 % Wachstum für 5 Jahre, 2,5 % Dauerwachstum, 9 % Diskontsatz (WACC), 50 Mio. € Nettoschulden und 50 Mio. Aktien:
- Phase 1 (Jahr 1–5): Die Cashflows wachsen auf 108 → 117 → 126 → 136 → 147 Mio. €. Jeder wird mit 1,09t abgezinst → Barwert zusammen ≈ 478 Mio. €.
- Terminalwert: Jahr-5-Cashflow × 1,025 ÷ (0,09 − 0,025) ≈ 2.318 Mio. €; abgezinst auf heute ≈ 1.507 Mio. €.
- Unternehmenswert: 478 + 1.507 ≈ 1.985 Mio. € − 50 Mio. € Nettoschulden = 1.935 Mio. € Eigenkapitalwert.
- Je Aktie: 1.935 ÷ 50 = 38,70 € Fair Value.
Beachte: Rund drei Viertel des Werts stecken im Terminalwert — deshalb sind Dauerwachstum und Diskontsatz die beiden mächtigsten (und gefährlichsten) Stellschrauben.
Sensitivität im Griff: die 2×2-Daumenregel
Statt EINEN Fair Value zu glauben, rechne vier: kombiniere je einen vorsichtigen und einen optimistischen Diskontsatz (z. B. 10 % / 8 %) mit vorsichtigem und optimistischem Wachstum. Liegt der Kurs unter allen vier Ergebnissen, ist die Unterbewertung robust; liegt er mittendrin, entscheidet deine Annahme — dann ist das Ergebnis keine Kaufthese, sondern eine Sensitivitätsaussage.
- WACC +1 Punkt drückt den Fair Value typischerweise um 15–25 %.
- Dauerwachstum −0,5 Punkte ähnlich stark — beide wirken über den Terminalwert.
- Deshalb gilt: konservative Defaults, und Upside als Sicherheitsmarge lesen, nicht als Versprechen.
Genau so arbeitet übrigens unser Fair Value Calculator: Er rechnet neben dem DCF 20 weitere Modelle und mittelt konservativ — ein einzelnes DCF-Ergebnis bekommt nie das letzte Wort.
Häufige Fragen
Wie finde ich den richtigen Diskontsatz (WACC)?
Für stabile Standardwerte sind 8–10 % üblich; je riskanter und verschuldeter die Firma, desto höher. Im Zweifel lieber konservativ, also höher ansetzen.
Warum reagiert das Ergebnis so stark auf kleine Änderungen?
Weil ein großer Teil des Werts in der ewigen Rente steckt und der Nenner (WACC − g) klein ist. Kleine Änderungen dort wirken riesig — rechne deshalb mehrere Szenarien.
Woher bekomme ich Free Cash Flow und Nettoverschuldung?
Aus der Kapitalflussrechnung und der Bilanz im Geschäftsbericht. In unserem Fair Value Calculator sind sie für 35.000+ Aktien schon hinterlegt — du musst nichts abtippen.